高盛分析师詹姆斯·米歇尔(James Mitchell)：流量获得成本(TAC) 在百度营收中所占比例环比增长的原因何在？

　　沈皓瑜：主要是由于百度联盟收入的增速加快，公关费用较为稳定。百度联盟的合作伙伴表现很不错。

　　高盛分析师詹姆斯·米歇尔(James Mitchell)：你是说单个用户的表现不错，还是百度联盟成员数量增加？

　　沈皓瑜：本季度的主要原因是现有用户的表现提升。

　　高盛分析师詹姆斯·米歇尔(James Mitchell)：你们预计第三季度的环比增长高于去年同期，原因何在？是因为奥运会的因素还是经济环境因素，又或者是凤巢系统的影响？

　　李彦宏：主要是因为去年第三季度的奥运会。我们对凤巢目前的进展非常满意，但目前还不能说凤巢对营收会产生非常积极的影响，这是因为我们正在推出的一些项目将降低营收，所以现在的情况还比较复杂。

　　Bernstein Research分析师杰弗里·林德赛(Jeffrey Lindsay)：在你们的广告业务中，哪一类广告更为强势？凤巢系统的进展如何？

　　李昕晢：总体而言，广告业务表现相对正常。虽然处于经济下滑之中，我们的确发现像医药和教育行业等B2C领域表现较为强势。但是考虑到季节因素，这些都在正常范围之内。

　　沈皓瑜：季节性因素是影响因素之一，除此之外，我们发现B2C比B2B领域表现更好，B2C比B2B更早重获增长。至于凤巢系统，目前的普及率很不错。尽管目前在总支出中，凤巢用户所占比例很小，但该系统的投资回报率(ROI)令人满意。我们目前正在用凤巢系统替换旧版系统中的一些付费链接，所以目前还不能说是否会对我们的营收产生非常积极的影响。

　　Piper Jaffray分析师吉尼·穆斯特(Gene Munster)：百度的运营利润率从去年的34%增长到现在39%，为何能够一直保持如此高的利润率？Chinajoy正在进行之中，百度也参与其中，你们对网游产业有何计划？

　　李昕晢：运营利润率提升的原因在于我们成本结构和效率的提升。包括设备成本和整体的运营支出结构。我们曾多次强调，我们的商业模式拥有与生俱来的高利润率，我们需要担心的是，中国的互联网产业还处于早期阶段，我们需要投资一些自主开发的项目，我们此前也提到这类项目，比如阿拉丁、凤巢以及一些营销和品牌策略。今后我们的确有一些有关成本方案的指导方针，但并没有实质性的利润率目标。具体到第三季度，正如我们之前所说，我们将继续加大投资，以提升销售能力并加强资源建设。我们还将继续加大对设备的投入，从而确保我们可以获取并满足市场需求，同时引领趋势。总体而言，我们不会着眼于短期利润率，而是会采取指导性的成本方案，重点则放在提升营收上，并引领中国互联网的发展。ChinaJoy的问题由沈皓瑜回答。

　　沈皓瑜：我们的确参与了ChinaJoy，原因在于游戏已经成为付费搜索中的一个大类。因此我们可以借此机会更好地了解这一行业，并与我们的客户进行交流。我们会根据百度的搜索量为部分游戏颁发奖项。

　　Piper Jaffray分析师吉尼·穆斯特(Gene Munster)：你们是否会进军网游行业？

　　李彦宏：目前还不打算进军网游行业。

　　分析师：请谈一下第三季度的成本结构。你们此前说过由于为凤巢系统招聘了更多的销售人员，所以第三季度的成本会有所上升，是在营收中所占的比例上升还是绝对数字上升？能否谈一下具体情况？第二个问题是关于流量获得成本，由于你们希望获得更高质量的流量，下半年的流量获得成本会保持稳定还是有所上升呢？

　　李昕晢：第三季度有两件事情。第一件就是招聘更多的销售人员以推广凤巢系统，所以会产生更多的人力成本。第二件则是我们举办了百度世界大会，因此第三季度的成本也会有所上升。由于去年的百度世界大会是在第二季度举办的，不过去年第三季度的销售和管理费用(SG&A)并不比第二季度高。观察一下我们第一和第二季度的销售和管理费用的变化，应该可以帮助你更好的了解第三季度的成本变化。很明显，我们今年的员工总数有所增加，所以你应该将这部分因素考虑进去。需要注意的是，第三季度毕业的学生将会加盟我们的研发团队，所以这一季度的研发人员通常也会有所增加。

　　沈皓瑜：我们最近修改了流量获得成本的政策。我们区分不同类型的客户和流量，并据此给予不同的费率。主要方针是鼓励合作伙伴忠实于我们的服务，对提供巨大流量的合作伙伴以及能够为我们的自然搜索的接入点进行补充的合作伙伴给予奖励。这一政策最近刚刚发布，所以我们会仔细实施。我想，这无疑会鼓励客户为我们提供更高质量的流量，客户也可以获得更高的回报。一方面，这会对我们的客户所贡献的流量比例起到提升作用。另一方面，费用应该会比较平稳，或者轻微下降。如果这两个因素结合起来，很难说流量获得成本在总收入中的占比会出现何种变化。

　　分析师：这么说第三季度的销售和管理费用要高于第一季度的2830万美元？

　　李昕晢：应该是的。

　　美国银行-美林分析师埃迪·梁(EddieLeung)：能否谈一下应收账款增加的问题？第二个问题是关于用户流量趋势，从第二季度到第三季度初期，该指标有何变化？

　　李昕晢：由于我们收入增加，尤其是大客户收入增加，因此应收账款的增加并无异常之处。在我们传统的业务中，我们通常都会要求预付费，但我们也同意大客户赊账。而应收账款的增加表明，我们第二季度按照某类收费条款获取的收入有所增加，因而在资产负债表上有所体现。付费条款是一个标准，而客户质量也很正常，因此应收账款的增加与营收增加相符。

　　李彦宏：第二季度的用户流量增长非常健康，与前两年非常一致，并无异常。我们相信百度的流量份额很稳固，第二季度就算没有增加，也可以保持现有份额。

　　摩根士丹利分析师季卫东(Richard Ji)：第一个问题是关于凤巢的，使用凤巢的关键词在所有关键词中占多大比例？从客户初期的反馈来看，是否有何需要改进的地方？第二个则是有关你们与英特尔这样的大企业的合作关系的，这类广告主通常对付费搜索不太感兴趣，我想知道，相对于吸引中小企业用户而言，你们在吸引这类传统的品牌广告主时有何优势？

　　沈皓瑜：就客户数量而言，凤巢的用户已经很多了。每天获得付费点击的用户中就有半数使用这一系统，但是就总支出而言，凤巢的比例还很低，其中一个原因是很多用户并没有通过凤巢来投放所有的关键词。至于用户反馈，总体而言非常不错，用户在凤巢上投入的资金越多，对该系统的理解也就越深，因为他们感受到了凤巢所带来的影响，也感受到了凤巢所带来的更好的转化率。而那些尚未投入太多资金的用户对该系统还不太了解，毕竟凤巢的份额还比较小。但整体而言，用户反馈还是很积极的。

　　叶朋：关于品牌客户，的确，中小企业更容易利用我们的营销平台来衡量投资回报率。而品牌客户的衡量方式则要复杂一些，所以我们为他们提供了更为全面且更具竞争力的解决方案，不仅是P4P，还包括社区产品，所以我们并未提供更优厚的条款，而是提供了更全面且更具竞争力的解决方案。他们目前对我们的服务非常满意。

　　沈皓瑜：的确，正如叶朋所说，小客户和品牌客户对搜索广告的需求有所不同。我们正在与品牌客户合作，以证明搜索广告同样具有品牌价值。

　　摩根大通分析师韦迪(Dick Wei)：百度的用户增长慢于每用户平均收入(ARPU)，这种趋势是否会持续下去？

　　叶朋：造成这种情况的原因很多，一方面是因为去年第三季度我们降低了用户定金的最低限制，原因在于去年第二季度客户数量的突然增加。另一方面，过去几个季度内，我们没有增加销售人员的数量，而由于部分现有系统的客户转向凤巢系统，使得销售人员的负担有所增加。而每用户平均收入之所以保持健康增长是因为客户基础的质量有了较大提升。

　　李昕晢：如果你观察一下往年的环比数字就会发现，第二季度的每用户平均收入的增长通常都会快于用户数量的增长。由于春节对第一季度的影响，第二季度的每用户平均收入都会出现较强的反弹。今年第二季度的每用户平均收入环比增长23%，去年为22%，所以尽管存在一些变数，但整体趋势很正常。

　　摩根大通分析师韦迪(Dick Wei)：第二个问题想问一下李彦宏。阿里巴巴已经在淘宝和阿里妈妈推出了P4P和基于社交的营销服务，我想知道你们是否发现自己的B2B或B2C客户有向阿里巴巴转移的迹象？随着中国市场的发展，你对用户的预算和利润率有何看法？

　　李彦宏：目前为止，还没有看到客户有明显的转移迹象。我们之间最主要的区别之一就在于，作为中国搜索市场的主导者，百度是一个开放的平台，我们将用户指引到客户的网站上。我们相信这是未来的趋势。我们认为，尤其是在B2B和B2C领域，企业总会着眼于长期利益，并且愿意独立出现在网络上。所以我们相信，客户在我们的平台上投入的支出会越来越多。

　　Oppenheimer分析师：请谈一下百度统计今后的发展？

　　沈皓瑜：百度统计是针对付费搜索用户推出的一个网络分析工具，它可以帮助用户追踪流量并借此获利，从而让用户更好的了解投资回报率和搜索广告开支。我们今后将把这款工具整合到凤巢系统中，我们还计划面向百度联盟的用户推出这款工具。所以，这是一款非常重要的工具，而且它也证明了我们正在为客户提供更多的数据并增强透明度，从而使得客户可以增加投资回报率，并提升付费搜索开支。

　　花旗集团分析师詹森·布鲁斯克(Jason Brueschke)：就每用户平均收入而言，今年的增速慢于去年同期，原因何在？

　　李昕晢：今年第二季度的每用户平均收入环比增长23%，去年为22%，前年为24%。并未出现太大变化。

　　花旗集团分析师詹森·布鲁斯克(Jason Brueschke)：我问的是同比增速。

　　李彦宏：关于同比增速，我们今年春节到来之前进行了扩张，加上第一季度的季节性因素，所以今年的每用户平均收入才会低于去年。

　　SIG分析师赵春明(C. Ming Zhao)：B2C的增速是否快于B2B

　　沈皓瑜：正如前面所说，截至第二季度末，B2C的增长速度超过B2B。

　　SIG分析师赵春明(C. Ming Zhao)：我们看到一些有关百度空间的报道，我想问一下百度空间的盈利计划？

　　李彦宏：百度空间是一个社交网络产品，该产品已经推出多年，我们还将继续改进，增加功能，并对外部开发者开放平台，方便开发者为我们的服务编写游戏。从理论上讲，这一服务具有创收潜力，但我们现在并未考虑相关计划。

　　MainFirst分析师埃里克·温(Eric Wen)：我想问一下有关百度与苏宁的合作。你们如何将搜索整合到这款产品中？百度是否会将这种合作方式推广开来，与其他零售商合作？或者是采用类似于你们的C2C平台的方式，只是提供一个托管平台，让零售商在上面出售产品？另外，能否谈一下该项目的盈利方式，是一次性付费，还是收入分成？

　　李彦宏：正如我们之前所说，B2C平台第二季度已经开始腾飞，而与苏宁的合作则表明我们希望加快这种进程。在与苏宁的合作中，我们将为苏宁提供咨询，并帮助他们建立网络平台，除此之外，我们还将推出一个界面，利用阿拉丁技术将零售商的产品信息整合到我们的搜索结果中。帮助合作伙伴获得更多的曝光率。今后，这将成为我们拓展B2C领域的主要方式。我们相信，零售的关键在于品牌，而传统零售商需要拥有一个独立的网络平台。当传统零售商意识到网络已经成为一个重要的分销渠道时，他们就会投入更多资金并在百度平台上投放更多广告，从而为自己的网站吸引更多的流量，我们则会从这种趋势中获益。我们不会为大型零售商提供托管服务。我们采取教育的方式，让市场尽早意识到这种趋势，我们也可尽早获益。