摩根士丹利今天发表投资报告称，预计百度2009年-2011年每股盈利将增长12-13%.，并给予百度以“持有”评级。

　　以下为报告全文：

　　我们预计，百度2009年-2011年每股收益将增长12-13%。该公司第二季度营收为1.607亿美元，同比增长37%，符合我们的预期。受益于营销开支的压缩，百度第二季每股摊薄收益为11.02元，同比增长44%，超出我们预期的16%。

　　利好因素：1)付费用户及用户平均支出同比分别增长了12%和23%，值得关注的是，百度吸引了一些“非典型”的付费搜索用户，其中包括耐克和英特尔等大型企业；2)来自百度联盟的销售收入出现强劲增长，同比增长为70-80%，高于百度自身的展示广告服务，符合我们的预期；3)随着百度运营效率的改善以及营销费用的削减，运营利润率环比提高了15个百分点至41%；4)百度提供了强劲的第三季预期，销售收入可能同比增长37-40%。

　　风险：已运营两年的日本合资公司对百度的利润造成9%左右的负面影响。

　　地位稳固，但竞争激烈：目前百度股价处于我们对该公司2009年每股收益预期的51-54倍，接近中国纳斯达克上市互联网公司的最高估值。按照百度3年运营利润年复合增长率计算，假定其PEG(市盈率与盈利增长率之比)指标为1，为了与其估值匹配，百度的利润必须在未来3年内增长50%左右。我们强调指出：1)随着谷歌不断攫取市场份额，百度核心的付费搜索业务所面临的竞争日益加剧。